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翻译样例: 现货垄断与期货交易研究
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接下来考察一下风险厌恶的垄断者的行为。将前面期货合约交易数量决定期货价格的假设扩展为现货需求和期货合约交易数量决定期货价格。在这一假设下Alexander Muermann 和Stephen H. Shore的研究模型推导显示,垄断者利润最大化一阶条件与不存在期货交易时相同,利润为常数,风险完全被消除。在这一假设下垄断者现货市场垄断力不受损失,期货市场投资数量的任何变化将减少垄断者的期望效用。显然,风险厌恶使垄断者产生减少风险的激励。这时,如果垄断者能够在现货需求决定期货价格的期货市场上先卖出一定量期货合约,所有的风险将被回避并且现货市场的垄断力也没有减低。如果期货合约交易数量与实现的现货需求相等,风险厌恶的垄断者就实现了全部的套期保值目的。

现货需求决定期货价格的假设对垄断者来说是理想的,然而现实世界中,需求是不可观察的,即使可以观察到,它也是不能及时证实的。接下来,将现货需求决定期货价格的假设取消,考察一下风险厌恶的垄断者的行为。在这种情况下,风险厌恶的垄断者将在期货市场做卖空交易,同时他将利用现货市场垄断地位在现货市场上生产出比垄断者是风险中性时更多数量的商品,使商品现货价格下跌。Alexander Muermann 和Stephen H. Shore的研究模型显示在期初产量大于零时,期望利润函数对期初产量的导数为负,风险厌恶垄断者的期望利润将小于风险中性垄断者。套期保值的数量将随着风险厌恶的程度的增加而增加。

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