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翻译样例: “股经背离”:理论及基于中国的实证证据
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根据传统的金融发展理论和标准的资产定价理论,股票市场发展与经济增长呈现一种大致平行的关系,虽然在某种意义上“帕特里克之谜”仍然困扰着学术界,但是股市发展对经济增长的促进作用获得了广泛的认同,股市发展与经济增长的因果关系得到了一定的实证支持。

大量的实证研究发现,过去在很长的一段时期内,股市发展与经济增长是正相关的,甚至呈现出一种大致平行的关系,股票市场是宏观经济的晴雨表,股票价格收益率的变动可以预测经济生产率变化。虽然,二者在特定时期内也会出现短暂的背离,但正如莱文(1996)所指出的,“只有理解了金融体系的演变和功能,才能对经济的长期增长有充分的认识。有关金融发展与长期经济增长的上述结论有一个必然的推论:虽然金融恐慌与衰退是一个重要的学术焦点,但是金融——增长的(内在)关系超出了金融与短期的经济波动所揭示的特征。”对于股市和经济增长的关系同样如此。根据标准资产定价模型,股票价格应该引导实体经济活动度量,因为股票价格的基础就是这些活动的期望。股市发展通过多种渠道促进经济的增长,这一论断已经在几十年的学术纷争中成为一个不争的事实,对于股市发展与经济增长的平行关系,人们更是深信不疑。股票市场不是实体经济活动的晴雨表。M.斯宾维杰对美国经济增长和股票市场发展背离的现象进行了深入分析,并提出了金融窖藏假说来解释这种反常现象。受宾斯维杰研究的启发,我们对西方“股经背离”的存在性做了进一步的研究。

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