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翻译样例: 第二章企业融资决策的理论基础: 现代资本结构理论
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虽然融资是一个古老的问题,但对资金不同来源的影响进行研究的资本结构理论历史却不长,而现代企业资本结构的研究更是非常短,但却产生了丰富的研究成果。现代企业融资结构的研究始于20世纪50年代。从Modigliani和Miller于1958年在《美国经济评论》上发表具有划时代意义的经典论文《资本成本、公司财务和投资理论》起,现代资本结构理论研究已经经过了40多年的发展,并成为公司金融研究的一个核心领域。

在《资本成本、公司财务和投资理论》一文中,Modigliani和Miller提出了著名的MM定理,这一定理包括两个命题:命题1是“任何公司的市场价值独立于资本结构之外,是其期望收益与它的类相关的比率ρk资本化得到的;命题2是“每股预期收益等于该类中无负债公司资本化率,加上与融资风险相关的溢价,该溢价等价于ρk与r之差额乘以负债权益比”。其主要观点也就是在市场充分有效、公司税和个人税不存在等严格假设条件下,企业价值与资本结构无关。[2]这一定理业已成为公司金融理论研究的基准点或参照系。不过由于该定理是在严格的假设条件下推导出来的,其结论与事实并不完全一致。因而在后续的研究中,包括Modigliani和Miller他们本人在内的众多学者逐步放松假设条件,不断得到更符合实际的结论。

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