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翻译样例: 外汇市场微观结构理论的原理及其前景
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金融理论的一个中心议题是讨论资产价格及其收益是如何形成的这一基本原理。80 年代盛行起来的金融市场微观结构理论面对传统理论无法解释的现象和问题,提出了分析在非有效市场的前提下关于资产价格及其收益形成的一套崭新的理论体系。它的特点是把价格的形成机制,明确地放在以往被人们忽视掉的资产交易过程和市场结构这两大环节上。80 年代开始,这一领域的研究成果在外汇市场问题的研究上也得到了充分的应用和发展。大量的分析主要是通过放宽有效市场的条件限制,即考虑在私有信息、或非同类的市场参与者或不同的交易机制的条件下,汇率的形成将出现什么样的规律,用这套规律又能否解开外汇市场上争论至今的、与汇率决定有关的“四大谜团”这类问题"。市场的微观结构研究对今天我们探讨的市场监管、交易机制的设计和金融的国际化等问题都有着十分重要的现实指导意义。

比如,市场上出现了大量的空头订单,而做市商从本意上讲只愿意接受少量的订单,但是,为了即时提供市场的流动性,不得不大幅度压低买入价吸收订单,而承担市场供需不对称所带来的汇率风险,因此,这笔存货伴随着买卖差价的扩大,暂时保留在做市商手里,直到市场的供需关系重新持平为止。这种现象我们称之为做市商的“存货效应”。还有一种引起价格变化的原因是因为市场对汇率的预期发生了变化,投资者为了改变原来的资产组合开出了调整性的交易订单,显然,在这种“质”的逃避的情况下,买卖差价是不会立刻恢复的。我们把这种引起价格变化的原因称之为市场的“资产组合的效应”。

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