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翻译样例: 货币政策与汇率政策的三次冲突
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Mundell-Flemming模型的一个重要结论是,对于开放经济体而言,在浮动汇率制度下,货币政策重要,财政政策无效;在固定汇率制度下,财政政策重要,货币政策无效。在此基础上,克鲁格曼(1999) 进一步提出了所谓“三元悖论”,即固定汇率、资本自由流动、独立的货币政策是三个不可调和的目标,各国充其量只能实现这三个目标中的两个。各国只能在以下三种基本制度中进行选择:(1)允许完全自由的、使政府可以利用货币政策对付衰退——以货币反复无常的波动为代价——的浮动汇率制度;(2)以牺牲货币独立来确保货币稳定的固定汇率制度;(3)能把相对稳定的汇率同某种程度的货币独立协调起来,但却会带来其它问题的资本管制制度。

实际上,一国货币的价格至少有三种表示方式:(1)相对国内产品和服务,即价格水平的倒数;(2)相对外国货币,即汇率;(3)相对未来的本国货币,即利率。因此,物价、汇率、利率三者之间在本质上应趋于一致。购买力平价理论、利率平价理论的核心就是论述货币的不同价格要协调。国际上80年代以来的实践表明,在出现大量的资本流动,即使不是完善的资本流动情况下,货币和汇兑管理的最重要原则是:利率和汇率是一个问题的两个方面,从根本上讲,它们是同样的工具,而且不可能同时用来实现两个不同的目标。

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