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翻译样例: 中小企业的外部股权融资:需求与效果
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本文将建立一个我国中小企业资本结构决定因素的解释模型,通过一组中小企业在股票市场的上市前后的企业融资结构影响因素的状况及其变化,探讨其融资结构状况变动的原因,特别是外部股权性融资所带来的效果。即探讨“股票市场在解决这些企业的融资问题时起到了怎样的作用?”以及“对股票市场而言,需要在哪些层面上做必要的改进,或者进行相应的制度安排?”

影响企业融资选择的因素非常复杂,外部的包括企业的产品市场竞争条件、资本市场融资条件,以及监管政策条件等;内部的包括企业的治理状况、公司财务政策、公司发展状况与战略等。对中小企业而言,企业的融资选择除以上普遍因素外,更多是受中小企业的显著企业特性所影响,这些显著企业特性包括中小企业的规模特性,成长特性,以及与规模、成长特性密切联系的市场竞争特性等。

金融经济学理论认为,企业应当根据自身的成长特性进行融资,通过债务融资方式支持收益风险较低的业务,通过股权融资方式支持风险较高的增长机会。不能根据企业的成长特性进行企业融资结构(资本结构)的配置,其结果将是:1、需要股权资本的行业和企业难以获得股权资本,企业将被迫放弃保持竞争优势所必要的投资,从而产生投资不足现象(Myers,1977)。而如果为保持竞争优势而采用激进的债务融资,则将增加企业的财务危机风险;2、如果应当采用债务融资的企业采取股权融资方式时,则容易产生投资过度现象(Jensen,1986)。

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