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翻译样例: 民营上市公司负债与企业价值关系的实证研究
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在市场经济条件下,债权和股权不仅仅应被视作不同的企业融资渠道,更应被作为不同的治理结构和治理工具。目前,很多文献从股权结构在公司治理中的作用及影响方面进行了分析和研究,取得了丰富的实证结果。然而,对债权及负债结构在公司治理中的作用及其与企业价值的关系的研究结论与西方经典的债权治理理论、委托代理理论相悖。如于东智认为:我国上市公司的资本结构存在着诸多不合理的特征, 债权治理表现出无效性;江伟的研究结果表明:无论对于高成长还是低成长的公司,上市公司的负债比率与公司价值之间都呈显著的负相关关系;田利辉则指出:在国家控股的上市公司中,债务融资非但没有提升公司的治理水平,反而扩大了经理人与债权人之间的委托代理成本,企业效率和公司价值下降。本文认为中外关于债权与企业价值关系研究结论相反,其原因何在? Jensen的债权治理理论隐含的前提是:公司与银行(主要的债权人)均为市场经济条件下的企业,其契约的缔结是在充分信息条件下的自主行为,银行对公司的债务约束是硬性的。但这一前提在当前我国上市公司,尤其是国有上市公司中尚不能得到满足。因此现有文献以国有上市公司和全部上市公司为研究对象所得出的结论不能验证负债治理理论也是情理之中的了。

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